CAPITAL RIESGO: SIEMPRE ES MEJOR INFORMARSE

Recientemente explorábamos las posibilidades de financiación que tienen los emprendedores, y comenzamos a centrarnos en cada una de ellas. Hoy es el turno del Capital Riesgo, modalidad por la que apuestan incluso algunos organismos estatales como ENISA o ICO a través de sus fondos respectivos diversificados en entidades colaboradoras.

Pero, ¿qué es el Capital Riesgo? Lo primero es definirlo correctamente: un error recurrente en España es entender el Capital Riesgo como una única cosa, cuando de hecho es sólo una de las posibilidades. Una cosa es el Private Equity (se invierten grandes cantidades en empresas de todos los ámbitos, usualmente para hacerse con el 100% de la misma, en operaciones esporádicas y muy estudiadas) y otra el llamado Venture Capital o Capital Riesgo (se invierten cantidades menores en proyectos emprendedores, normalmente asociados al sector de las nuevas TIC, exigiendo a cambio cierto poder de decisión en los consejos de administración, realizando un buen número de inversiones al año, diversificándolas).

Apostar por un fondo Venture Capital conlleva una serie de consecuencias para el emprendedor, que necesita conocer sobre todo, cuál es la valoración de su empresa antes y después de las rondas de financiación. Una posibilidad que los emprendedores deben contemplar antes de recibir los fondos de cualquier VC, es la del Option Pool, mediante la cual los empleados se aseguran una participación directa en las acciones de la Start-up en el futuro. 

Un instrumento que facilita la valoración de la Start-up en fase semilla, es recurrir a la “deuda convertible”, esto es, retrasar dicha valoración hasta que la empresa se encuentre en una fase más madura. Esto posee un hándicap importante, deja al inversor en una posición favorable: la deuda convertible se suele convertir en acciones a través de las denominadas rondas de financiación “capped” mediante las que el accionista pasa a ser Preferred Stock (accionista preferente), con ciertos privilegios como poder liquidar la empresa, por ejemplo.

Esto cobra especial relevancia cuándo el fondo de VC intenta rentabilizar su capital invertido; no hay que olvidar que su objetivo final es vender la empresa, siendo los accionistas preferentes los que antes recuperarán el dinero si las cosas van mal. Igualmente, si las cosas van bien, también serán ellos quienes maximizarán sus beneficios, a través de los derechos pro-ratio, que permiten a los inversores mantener el control de la Start-up. Previsiblemente, y si el desarrollo de la empresa es óptimo, los inversores querrán aumentar su participación (y por ende, su rentabilidad), lo que a menudo diluye las Option Pool de los fundadores, dejándoles como meros comparsas en la actividad que ellos mismos comenzaron. Esta situación puede desembocar incluso en su propio despido por parte del consejo regulador, sobre todo si el devenir de la Start-up no es bueno y toca rendirles cuenta.

En resumen, siempre es mejor informarse bien ante este tipo de operaciones y las consecuencias que su aceptación pueda conllevar para el emprendedor.

Cabe destacar que el número de operaciones realizadas por los inversores en Venture Capital en España se ha incrementado un 41%, un número mayor a las realizadas por los Business Angels y aceleradoras (teniendo en cuenta que la inversión ha caído en el primer semestre del 2013, claro está).

¿CÓMO SE FINANCIAN LOS EMPRENDEDORES?

Una preocupación recurrente de cualquier emprendedor es encontrar financiación. Las PYMES españolas conforman el 99% del tejido empresarial del país y para muchas de ellas, la carencia de liquidez es motivo de inquietud. Sin embargo, hay motivos para el optimismo.

Múltiples iniciativas están floreciendo en el panorama del emprendimiento: emergen nuevas ideas, y plataformas para desarrollarlas, y con ellas, se actualizan las maneras de capitalizarlas. Existen vías administrativas que pretenden impulsarse desde el Gobierno para estimular el emprendimiento (como son el ICO, ENISA,o DGIPYME, por nombrar algunas de las más comunes) o desde la banca, pero existen otras alternativas. Por ello, desde La Escuela de Negocios y Dirección, hemos creído oportuno explicar algunas de estas posibilidades para conseguir capital:

• Crowdfunding: consiste en la financiación colectiva de un proyecto a través de micro-aportaciones generalmente, utilizando Internet. Existen cerca de 600 portales en todo el mundo dedicados al crowdfunding; uno de los más conocidos es la americana Kickstarter, pero en España existen cerca de 60 iniciativas dedicadas al micromecenazgo. Ejemplos son Verkami (con cerca de 350 ideas financiadas exitosamente, es la más antigua en España), Goteo o Lanzanos.
  
• Triple F (friends, family, Fools): suelen conformar las primeras rondas de financiación pues son las más inmediatas. Pertenecen al 3F amigos, familia y conocidos, que a través de ahorros propios o créditos bancarios, deciden invertir en una empresa para apoyarla en sus primeros pasos en el mundo de los negocios. Un ejemplo de 3F lo encontramos en la etapa inicial de Facebook, cuyos empleados eran amigos y conocidos y que trabajaban sin remuneración, (aportando el denominado “Capital intelectual”) a cambio del crecimiento de la iniciativa.
  
• Business Angels: Son aquellos individuos que proporcionan capital a nivel privado porque les apasiona hacerlo, buscan participar en una actividad de la que disfrutan y en la que pueden aportar contactos, experiencia…y que también esperan una retribución económica a su inversión, que puede llegar hasta el 100%, según lo aportado. Dentro de los Inversores Ángel, hay varios tipos. Los hay que quieren participar activamente en el desempeño de la start-up, quiénes sólo aportan financiación sin intervenir y también aquellos que inyectan poco capital y actúan solamente como consultores. En España hay diversos ejemplos de este tipo de inversores, como son Carlos Blanco, Marek Fedor, Alejandro Suárez  o Luis Martin Cabiedes, son algunos ejemplos, pero existe una red, AEBAN, que agrupa a los Business Angels y permite identificarlos incluso a nivel regional.
  
• Family Office: una línea muy fina separa a los Inversores Angel de las “oficinas familiares”, grupos que gestionan de manera externa los recursos de una empresa familiar, con gran capacidad para facilitar fondos, y que se dedican normalmente a inversiones inmobiliarias, corporativas o de índole fiscal. Pretenden evitar el riesgo a toda costa y suelen apostar por empresas con viabilidad asegurada, por lo que son una vía de financiación poco vista en las start-ups españolas, aunque existen algunos ejemplos como la Fundación Jose Manuel Entrecanales  o Casa Grande Cartagena.
  
• Venture Capital: un error habitual en España es entender VC por una única cosa; esto no es correcto, el llamado Capital Riesgo, se subdivide en:
  
• Private Equity, que invierten con grandes cantidades en empresas no cotizadas en fases de expansión, utilizando a los bancos como intermediarios y,
  
• Venture Capital, que sí invierte en el emprendimiento, con aportaciones más pequeñas. Por VC nos referimos a gestoras que invierten el dinero proveniente de un fondo. Una de sus grandes virtudes es que aportan liquidez en rondas sucesivas, por lo que garantizan la viabilidad de la PYME a medio plazo, al menos. A cambio de la gran cantidad de dinero que inyectan, exigen poder de decisión en la dirección de las empresas y alto rentabilidad. Ejemplos de VC en España hay muchos, dedicados a sectores determinados como YSIOS, independientes como Highgrowth, Nauta o Axón, y otras como Vitamina K, Kibo Ventures o Inveready.

Cabe destacar también que, existe una página referente en España para consultar todo aquello relacionado con el panorama del emprendedor: aceleradoras, eventos, incubadoras, etc. que resulta de obligada visita a la hora de conocer posibilidades de financiación (y otras cosas).