BILL GATES COMPRA EL 6% DE FCC

La noticia económica de la semana ha sido la adquisición por parte del  de Bill Gates de un 6% de la compañía española FCC. Un Family Office es la oficina de inversiones que gestiona el patrimonio personal o familiar desde un punto de vista financiero, excluyéndose normalmente el negocio que ha generado esa riqueza (Microsoft).

Las acciones adquiridas formaban parte de la autocartera de FCC que, de esta forma, consigue deshacerse de sus acciones propias sin afectar a la cotización de la acción. El importe de la operación asciende a 113M de €: 7638198 acciones a 14,86€, precio de cierre del viernes pasado. 

En primer lugar, hay que destacar que las acciones se han comprado a precio de mercado, sin aplicarse ningún descuento como suele ser habitual en este tipo de operaciones (normalmente entre el 3% y el 10%). Esto implica que había más interés por parte del comprador (Gates) que del vendedor (FCC) o que el vendedor ha sabido negociar mejor.

En segundo lugar, resalta que inversores extranjeros están acudiendo a realizar inversiones en España, lo que es un buen síntoma de la percepción en el extranjero sobre nuestra economía, aunque el “está lloviendo dinero a espuertas” de Emilio Botín sea un poco exagerado.

Los inversores extranjeros empiezan a confiar en que España va a poder salir de la crisis en un futuro cercano y, por ello, están empezando a posicionarse en nuestro mercado. ¿Por qué ha decidido comprar acciones de FCC? 

Como punto de partida y salvo informaciones en contrario debemos considerar su inversión como meramente financiera; permanecerá en el capital de la empresa durante unos años y es de esperar que transcurrido ese plazo venda su participación (con plusvalías si la compañía lo hace bien) para destinar la inversión a otra empresa.

Creo que los siguientes factores han resultado determinantes en la decisión del gestor del Family Office de Gates:

• Las constructoras españolas gozan de gran prestigio internacional por la calidad de su construcción de obra pública, lo que puede favorecer la obtención de grandes proyectos internacionales.
  
• Los costes laborales unitarios se han reducido notablemente para las empresas españolas, como consecuencia de la grave crisis económica.
  
• La competitividad de las empresas españolas ha mejorado durante esta crisis ya que, al encontrarse en una situación dificultosa con gran reducción de los márgenes operativos, las empresas han debido mejorar su competitividad.
  
• FCC es una empresa con un accionariado estable y un nuevo equipo directivo muy bien valorado y que está solucionando las dificultades de financiación que tenía la empresa. FCC tienen una deuda cercana a los 6500M de €, de los que 5000M son a corto plazo. La compañía ya ha conseguido acuerdos con la mayoría de los bancos para renovar las líneas de financiación.

Resumiendo, algunas empresas españolas están pasando a ser objeto de análisis e inversión para grandes inversores extranjeros. Creo que en los próximos meses veremos nuevas operaciones en las que inversores extranjeros aprovechen para tomar participaciones en empresas españolas que consideren una buena inversión.

Publicado por: Jaime Madariaga. 

¿CÓMO SE FINANCIAN LOS EMPRENDEDORES?

Una preocupación recurrente de cualquier emprendedor es encontrar financiación. Las PYMES españolas conforman el 99% del tejido empresarial del país y para muchas de ellas, la carencia de liquidez es motivo de inquietud. Sin embargo, hay motivos para el optimismo.

Múltiples iniciativas están floreciendo en el panorama del emprendimiento: emergen nuevas ideas, y plataformas para desarrollarlas, y con ellas, se actualizan las maneras de capitalizarlas. Existen vías administrativas que pretenden impulsarse desde el Gobierno para estimular el emprendimiento (como son el ICO, ENISA,o DGIPYME, por nombrar algunas de las más comunes) o desde la banca, pero existen otras alternativas. Por ello, desde La Escuela de Negocios y Dirección, hemos creído oportuno explicar algunas de estas posibilidades para conseguir capital:

• Crowdfunding: consiste en la financiación colectiva de un proyecto a través de micro-aportaciones generalmente, utilizando Internet. Existen cerca de 600 portales en todo el mundo dedicados al crowdfunding; uno de los más conocidos es la americana Kickstarter, pero en España existen cerca de 60 iniciativas dedicadas al micromecenazgo. Ejemplos son Verkami (con cerca de 350 ideas financiadas exitosamente, es la más antigua en España), Goteo o Lanzanos.
  
• Triple F (friends, family, Fools): suelen conformar las primeras rondas de financiación pues son las más inmediatas. Pertenecen al 3F amigos, familia y conocidos, que a través de ahorros propios o créditos bancarios, deciden invertir en una empresa para apoyarla en sus primeros pasos en el mundo de los negocios. Un ejemplo de 3F lo encontramos en la etapa inicial de Facebook, cuyos empleados eran amigos y conocidos y que trabajaban sin remuneración, (aportando el denominado “Capital intelectual”) a cambio del crecimiento de la iniciativa.
  
• Business Angels: Son aquellos individuos que proporcionan capital a nivel privado porque les apasiona hacerlo, buscan participar en una actividad de la que disfrutan y en la que pueden aportar contactos, experiencia…y que también esperan una retribución económica a su inversión, que puede llegar hasta el 100%, según lo aportado. Dentro de los Inversores Ángel, hay varios tipos. Los hay que quieren participar activamente en el desempeño de la start-up, quiénes sólo aportan financiación sin intervenir y también aquellos que inyectan poco capital y actúan solamente como consultores. En España hay diversos ejemplos de este tipo de inversores, como son Carlos Blanco, Marek Fedor, Alejandro Suárez  o Luis Martin Cabiedes, son algunos ejemplos, pero existe una red, AEBAN, que agrupa a los Business Angels y permite identificarlos incluso a nivel regional.
  
• Family Office: una línea muy fina separa a los Inversores Angel de las “oficinas familiares”, grupos que gestionan de manera externa los recursos de una empresa familiar, con gran capacidad para facilitar fondos, y que se dedican normalmente a inversiones inmobiliarias, corporativas o de índole fiscal. Pretenden evitar el riesgo a toda costa y suelen apostar por empresas con viabilidad asegurada, por lo que son una vía de financiación poco vista en las start-ups españolas, aunque existen algunos ejemplos como la Fundación Jose Manuel Entrecanales  o Casa Grande Cartagena.
  
• Venture Capital: un error habitual en España es entender VC por una única cosa; esto no es correcto, el llamado Capital Riesgo, se subdivide en:
  
• Private Equity, que invierten con grandes cantidades en empresas no cotizadas en fases de expansión, utilizando a los bancos como intermediarios y,
  
• Venture Capital, que sí invierte en el emprendimiento, con aportaciones más pequeñas. Por VC nos referimos a gestoras que invierten el dinero proveniente de un fondo. Una de sus grandes virtudes es que aportan liquidez en rondas sucesivas, por lo que garantizan la viabilidad de la PYME a medio plazo, al menos. A cambio de la gran cantidad de dinero que inyectan, exigen poder de decisión en la dirección de las empresas y alto rentabilidad. Ejemplos de VC en España hay muchos, dedicados a sectores determinados como YSIOS, independientes como Highgrowth, Nauta o Axón, y otras como Vitamina K, Kibo Ventures o Inveready.

Cabe destacar también que, existe una página referente en España para consultar todo aquello relacionado con el panorama del emprendedor: aceleradoras, eventos, incubadoras, etc. que resulta de obligada visita a la hora de conocer posibilidades de financiación (y otras cosas).

EL CIERRE DEL GOBIERNO EN ESTADOS UNIDOS

La falta de acuerdo entre los partidos demócrata y republicano en Estados Unidos sobre las políticas presupuestarias y el déficit público ha llevado a un cierre de gran parte de los organismos gubernamentales, al no estar aprobado el presupuesto para pagar a los funcionarios. Una situación similar no ocurría desde el año 1996.

Sobre el posible impacto que puede tener en la economía y en los mercados la circunstancia del cierre gubernamental, y acudiendo a las estadísticas pasadas en que esto ocurrió, la duración media de los distintos cierres fue de 6.5 días, alcanzando su máximo en 1978 cuando el cierre duró 17 días.

El posible efecto negativo que el cierre puede causar al crecimiento económico en Estados Unidos se cifra actualmente en una caída del PIB del 0.1%, aunque si se prolongase, el efecto podría ser mayor, sobre todo en una economía que se encuentra en pleno proceso de recuperación.

Respecto a la influencia en los mercados financieros, apenas ha habido un efecto negativo en el comportamiento de la renta variable en el pasado, ya que los inversores piensan que dichas circunstancias son más bien temporales y que corresponden más a cuestiones políticas que a otra índole.

El evento que podría preocupar algo más a los inversores, es la posibilidad de alcanzar el límite de la deuda  (se espera que esto ocurra el día 17 de octubre), ya que en caso de no aprobarse medidas adicionales, podría generarse una  falta  de pago en las  obligaciones estadounidenses.

Hasta la fecha el gobierno de Estados Unidos nunca ha tenido ningún impago y no creemos que esa circunstancia vaya a acontecer ahora y más aún cuando el líder republicano en las conversaciones, John Boehner ya ha anticipado a su partido que hará todo lo posible para evitarlo.

Respecto a los efectos en los mercados, podría incrementarse algo la volatilidad en el corto plazo, pero como todo se debe a las posturas políticas de ambos partidos, no deberíamos ver ningún efecto negativo en el medio plazo.

Quizás el único instrumento financiero que se ha visto más afectado ha sido la cotización del dólar, que ha pasado a cotizar a 1.36 frente al euro, en unas circunstancias además donde hemos asistido a cierta inestabilidad política en Italia, que en un primer momento llegaron a “compensar” parte de las pérdidas de valor del dólar.

Estamos ante una lucha política que está desgastando a ambos partidos, demócratas y republicanos, pero en mayor medida a los segundos. No debe tardarse mucho en alcanzarse un acuerdo sobre el presupuesto, ya que ambos partidos tienen muy claro que no quieren forzar el límite del día 17 de octubre, fecha en la que deben extender el límite de la cantidad de deuda que USA puede emitir.

Publicado por Jaime Madariaga

LA ECLOSIÓN DE LOS PAÍSES EMERGENTES

El nuevo mundo corporativo ha comenzado a dibujarse. La actualidad se va configurando a velocidades de vértigo y el éxito de las empresas depende en gran medida de su capacidad para adaptarse. Países como Brasil, Rusia, India, China o Sudáfrica ejemplifican este fenómeno, el eje de atención se está desplazando poco a poco a lugares considerados en el pasado como “periféricos”, pero ¿continúa siendo así?

El actual bloqueo gubernamental de Estados Unidos ha devuelto esta cuestión al debate financiero mundial. En Europa los tipos de interés amenazan con continuar el estatismo imperante en los mercados, mientras que en Oriente, Japón ha hecho públicas unas cifras de desempleo negativas. Dado el atenazamiento de los principales mercados, los países buscan mejorar sus finanzas dando salida a su stock, potenciando las exportaciones y las ventas de cara al exterior.

Por ello, los llamados “países emergentes” se han constituido como una realidad y los gigantes corporativos que allí comienzan a despuntar, se presentan como actores claves en el desarrollo de la economía internacional. Para el 2025, las firmas de estos países van a constituir el 40-50 por ciento de la lista de empresas Fortune Global 500, el doble de la proporción actual y muy por encima del ínfimo 5 por ciento del período 1980-2000, remarcó MGI, la unidad de investigación de la consultora McKinsey & Co.

Tal vez sea hora de que los países desarrollados comiencen  a considerar a estos mercados emergentes como clientes y no únicamente como mano de obra.

Fuente: http://www.europapress.es/latam/economia/noticia-empresas-mercados-emergentes-daran-nueva-forma-mundo-corporativo-informe-20131003035312.html

¿LOS PRESUPUESTOS DE LA RECUPERACIÓN?

Esta semana la actualidad de las finanzas pasa indudablemente por los Presupuestos Generales del Estado para el 2014. El ministro de Hacienda y Administraciones Públicas Cristóbal Montoro ha presentado el proyecto ley apoyado por su partido, que ha calificado el documento como “los presupuestos de la recuperación”. El ministro Montoro, según ha declarado recientemente, confía en la tendencia continuísta positiva en los mercados y allanen el camino para la prosperidad económica española.

Por ello, conviene analizar los Presupuestos con detenimiento y para ese fin contamos hoy con la opinión de nuestro colaborador Jaime Madariaga, que irá desgranando minuciosamente los puntos más importantes del documento. Aquí tenéis el interesante informe que ha elaborado en formato pdf.

Igualmente, os adjuntamos una infografía (vía http://observatorioinversis.com) centrada en el gasto, que ejemplifica de manera concisa la importancia de este factor en los Presupuestos Generales del Estado.

CLAVES PARA EL CIERRE CONTABLE

Son 3 las principales claves fiscales a tener en cuenta al cierre del ejercicio:

I.- Conciliación entre la base imponible y el resultado contable.

Se trata de explicar la diferencia entre el resultado neto de ingresos y gastos y la base imponible. 

Se pueden deber a:

- Cuota del Impuesto sobre Sociedades (diferencia permanente).

- Multas, sanciones penales y administrativas, recargo de apremio y recargo por presentación fuera de            plazo de declaraciones-liquidaciones y autoliquidaciones (diferencia permanente).

- Liberalidades (diferencia permanente).

- Dotación a la provisión para impuestos (diferencia permanente).

- Dotaciones a fondos de pensiones (diferencias temporales).

- Dotación a la provisión para insolvencias de tráfico (diferencias permanentes o temporales).

- Exceso de amortizaciones (diferencias temporales).

- Libertad de amortización (diferencias temporales).

- Contratos de arrendamiento financiero (diferencias temporales).

II.- Registro contable del impuesto corriente y diferido.

El impuesto sobre sociedades se contabilizará en la cuenta de pérdidas y ganancias, salvo que esté asociado con un ingreso/gasto registrado en el patrimonio neto, en cuyo caso, debe reconocerse directamente en el estado de ingresos y gastos reconocidos.

III.- Información fiscal en la Memoria.

En el PGC, se dedica un extenso apartado a la confección de la Memoria(1), siendo que lo relativo al informe fiscal lo hallamos en su apartado número 12(2), en el cual, entre otros, se deberá informar sobre:

- Desglose del gasto o ingreso por impuestos sobre beneficios.

- Impuesto a pagar a las distintas jurisdicciones fiscales, detallando las retenciones y pagos a cuenta             efectuados.

- Resto de diferencias permanentes señalando su importe y naturaleza.

- Cambios en los tipos impositivos aplicables respecto a los del ejercicio anterior.

- Cualquier otra circunstancia de carácter sustantivo en relación con la situación fiscal.

Publicado por: Pablo Gonzálvez Ortega

Cuadro de mando y control empresarial

Básicamente, un cuadro de mando es una herramienta de tipo administrativo ideada para el uso de los gerentes en empresas medianas y grandes. La razón de su creación fue darle a los responsables de las tomas de decisiones un soporte global que no se limite a responder a los puntos clásicos de la función gerencial. En la práctica, es un método que intenta medir los resultados obtenidos, tanto por los ejecutivos, como por lo empleados de base, de acuerdo a la visión integral de la empresa y el plan estratégico. 

En su momento, cuando daba sus primeros pasos, significó un avance notorio en materia administrativa y logró cautivar a muchos de los empresarios que solían desempeñarse de la manera tradicional. En la actualidad, pese al avance tecnológico y la variedad de elementos de información con los que se cuenta, el modelo de cuadro de mando sigue dando sus frutos en materia de control empresarial, y sienta las bases de procedimientos más sofisticados para el control de una compañía.

En el ámbito académico, el estudio de este tipo de herramientas ha dejado de ser prioritario en el momento de llevar adelante un curso de administración. Sin embargo, y pese a la gran variedad de material disponible para estudiar la función gerencial, el cuadro de mando posibilita entender conceptos básicos de control y planificación.